《产投和城投，先救谁？》文后好几个朋友留言，“经营重要型”、“就业重要型”和“信用重要型”三类政府相关主体，能否给个具体名单？回答是：不能。

给出分类筛选逻辑，很容易，直接拉出所有公司名单，也不难。但那除了浪费有限但宝贵的注意力资源，对防控风险或指导投资意义微乎其微。“所谓笨，就是很努力地在做本可以不用去做的事”，这是博主给自己一贯偷懒找的金句。我一直认为，人类发展一定是由懒人推动的，如果祖先都很勤快，那现在咱很有可能还在树上爬呢。

回到正题，名单没用的基础逻辑是：“重要性是客观存在，更是主观判断”。投资从来不是人与自然的对决，而是人与人之间的博弈。所以测算出天体物理运行规律的牛顿也要慨叹他对人性的无知。所以我认为“重要不重要”不重要，资本市场认为“重要不重要”重要，政府“认为”资本市场认为“重要不重要”更重要。

这句太绕，举个大家容易理解的例子吧。考试是我国历史上最公平的社会流动机制，梦到参加考试或考砸了应该也是我等做过最多的噩梦之一。参加过考试的人，对一个东西的崇拜之情，一定要套用那句烂俗的话“如滔滔江水，绵延不绝”。这个东西就是真题！你可不要以为真题是现代人聪明的发明，早在科举鼎盛期的明清，《登科录》就扮演了往年试题的角色，《西厢记》里红娘给张生的就是这本记录了状元、榜眼、探花答卷的《登科录》。

为什么真题重要？因为那里面凝聚了出题人的“思路”。辅导班的商业模式就是用真题来揣摩出题人的心思，再根据分析出的逻辑给出数套模拟试卷、仿真试题辅导考生应试。但你会发现，出题人也会琢磨仿真试题如何理解自己的出题思路，然后再绕开已破解的思路另辟蹊径出题。辅导班再根据新的真题继续探讨新思路，不断与时俱进……出题人和辅导班就在这种多轮博弈中不断推陈出新，从而养活一个产业链。

投资何尝不是上述逻辑，这是一场关乎各方利益，围绕信任展开的博弈。你知道监管或许真心想让某个地方的边缘化平台爆个雷好警示市场”城投投资也有风险“，不要妄想躺在地方政府的庇护下轻松赚钱，但最好只有一单，别出现第二单第三单……；你知道监管也知道没有哪个地方政府愿意当第一个爆雷的，因为“民企老板被抓企业违约，国企违约董事长被抓”；你还知道监管知道你知道他知道上述种种。

那么在这场博弈中，监管机构的理性选择是什么？严！GDP下去了可以赖特朗普，真发生风险了，哪怕是局部性金融风险，那可是实打实的责任；地方政府的理性选择是什么？拖！经济总归要发展，债务总是要想办法解决，监管也一定会相机抉择；相关公司的理性选择是什么？抗！事情是替政府干的，债也都是因为干这些事欠的，更别说有些钱还是直接被地方政府或者兄弟公司用了，又不可能就靠一堆没什么盈利能力的资产实现盈利还债，只要扛过困难时期，政府总是会想办法解决。这不，镇江得救了，山西省交通厅的债务也陆续化解了；你（资本市场）的理性选择是什么？投！因为一定不会发生大面积违约，博弈中被误伤是有可能，但遍体鳞伤却绝无可能。

因此，各自的行为都是基于对其他相关方行为预期的反应，而最终的结果很可能就是在胶着中以时间换空间，最终消弭而不是化解困局。