“近距离地观察了中国三十年，我认为那里的经济波动主要来自政策的转变，而西方经常提及的内部性的‘商业周期’，中国一丝也看不到”

——张五常：《中国的经济制度》

当前宏观面的主要矛盾，应该是市场对宽财政的预期与地方政府顺周期行为之间的矛盾。

股票、房产跌跌不休，收入预期逐步下行，理性的反应是什么？多赚、多存、少借、少花。所以卷起来，努力赚钱；所以抠起来，加油攒钱；所以算起来，提前还贷。个体的理性会导致整体经济的疲弱。毕竟，一个人的支出是另一个人的收入，当越来越多的人不花钱了，就意味着越来越多的人赚不到钱了。作为企业决策者，不卷生产、不裁员降本增效，不降价，就没办法盈利甚至生存。但卷生产的结果，是过剩供给的进一步增加，而裁员会进一步恶化总需求。也就是说，经济收缩一旦启动，就会不断自我强化，走向通缩，走向衰退。

这个时候，需要的是市场之外的力量——政府——注入“需求”，以新增需求平衡供给，从而打破上述循环。

但“政府”从来不是一个行为主体。现实中，政府是条条块块的组合：条条的各部门，块块的各区域，谁都代表“政府”，但谁又都不是“政府”。

中国奇迹的微观基础是“地方政府”的竞争。地方政府在竞争过程中，以市场化的方式促成了区域的工业化和城市化，并获得了税收及卖地收入。如果生硬地对照企业，税收相当于主营业务收入，卖地收入有点类似投资收益，而罚没收入类似企业的营业外收入。现在最大的问题是，政府主营业务收入和投资收益均显著下滑，而营业外收入迅速增长。

政府是合法垄断暴力管理社会的工具。也就是说，如果放开手脚去实现盈利，是容易的，但也是危险的。尤其是在收缩期，市场体系需要的是扩张性的力量，而地方政府却跟着市场主体一起过紧日子，一起省钱，一起赚钱，一起攒钱，一起提前还钱，就形成了一个让人很费劲的迷思，明明需要的是扩张性政策，明明也是说要不断出台扩张性政策，但操作下来的政策却趋向收缩。