我们喜欢对事物做出预测，而我们的预言却总是出错。

 

——《信号与噪音》

 

又到了市场扎堆预测的“算命季”。投资关乎应对未来。因此，预测未来显然是“投资策略研究”应有之义。关于2021年，说三点预测：

 

1.经济“前高后低”。GDP是同比数据。2020上半年太差，下半年既已有所恢复，明年稍微使点劲，就能交出非常亮眼的成绩；难就难在下半年，经济下行压力会有所加大。

 

2.政策“边际收紧”。对“不急转弯”政策，市场普遍解读，弯还是要转的，只是不那么急。既然不急，2021年上半年大幅收紧的可能性就很小；但下半年随着抗疫特定政策的退出，政策还是会边际收紧，很有可能呈现“宽货币、紧信用”的态势。

 

3.市场“股强债弱”。随着风险偏好的修复，2020年股市给了投资人丰厚的回报。普遍认为，2021年上半年依然会延续“股强债弱”的行情；但随着经济下行压力加大，债下半年应该会迎来转机。

 

上述预测主要基于“线性外推”和“历史重现”。

 

“线性外推”式预测会陷入“火鸡思维陷阱”。鸡生的前1000天，火鸡面对的都是主人热情的投喂；但第1001天，满心欢喜等待美食的火鸡，迎来的却是屠刀，因为感恩节到了。线性外推无法预测关键拐点，而往往趋势逆转的影响才是致命的。

 

“历史重现”式预测会忽视“非样本”。已知一个盒子里有100个球，红球80个，白球20个。随机拿出一个球，会是什么颜色的球？虽不能百分百确定颜色，但至少我们知道拿出来的不是红球，就是白球，而且拿到红球的概率远大于白球。未来在这个意义上是一组概率的分布，结果虽随机，但可能的情景是完备且确定的。但如果告诉你，盒子里面可能有红球、篮球、白球……，不知道有多少种颜色，也不知道每种颜色有多少个，甚至都不知道除了球还有没有别的东西，那请问下一个拿出的球是什么颜色？前者样本量确定，结果随机；而后者是投资要时刻面临的“不确定性”。

 

未来真能预测吗？“未来不可预测三段论”：

 

1.未来由未来人的行为塑造；

 

2.人的行为受“认知”影响；

 

3.未来人的认知体系里，一定有我们今天并不掌握的知识。

 

既然今天的我们无法掌握未来人才拥有的知识，也就无法预测由其行为塑造的未来。再进一步想，如果未来真能被准确预测，那人类还有未来吗？那不过是历史的轮回。