《投资中最简单的事》vs.《价值》-苏莉的财新博客-财新网

最近张磊的《价值》刷屏。恰巧邱国鹭的《投资中最简单的事》（以下简称“《简单》”）也出了更新版。对比这两本投资届大佬的作品，从中可以发现很有意思的点。

在博主看来，虽然都推崇长期主义、笃信价值投资，但两本书传达的投资理念还是有所不同：

第一，《简单》淡化人，《价值》凸显人。《简单》提及投资的标准之一是“如果我都能当这家企业的CEO”。这个延续了巴菲特“傻子都能管”的公司就是好公司的理念。而《价值》称，“对于投资人来说，看人是在做最大的风控，……只要把人选对了，风险自然就小了。……实践证明，很多一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流；相反，三流的人才做一流的生意，则可能把一手好牌打得稀烂”。

第二，《简单》强调“门槛”，《价值》关注“成长”。《简单》认为，投资宁要有门槛的低增长，不要没门槛的高增长。原因在于，高门槛行业，新进入者难存活，因此行业供给受限，竞争有序，有利于企业盈利增长。而低门槛行业，行业供给增长快，无序竞争，谁也赚不到钱。于《价值》而言，企业现有的任何优势都可能被颠覆，而技术创新也是有周期的。世界上只有一条护城河，就是企业家们不断创新，不断地疯狂创造长期价值。

第三，《简单》是观战的“弱势思维”，《价值》是参战的“强势思维”。

《简单》认为，成长是未来的，难预测。因此投资要“胜而后求战，不要战而后求胜”。百舸争流的行业，增长再快也很难找投资标的，不妨等待行业“内战”结束，赢家产生后再做投资。如此，投资只是在“月朗星稀”的夜空数月亮，简单而“无趣”。

于《价值》而言，预测既不易，那就把它创造出来好了。“一家公司的价值成长曲线可能是每股股价从100元到120元，再到150元。发现价值就是在股价50元的时候，就去发现它、购买它。但更好的做法可能是在某个阶段切入，然后与创业者一起，改变它的生长空间和增长曲线，让它的价值能够从新的角度来衡量，从100元增长到200元、500元……”因此，投资中与拥有伟大格局观的创业者、企业家肝胆相照、甘苦偕行更令人激动和期待。

总结来看，《简单》推崇的投资逻辑是：知道自己的能力边界，发挥自己的优势，买便宜的好公司，注意安全边际，注重定价权，人弃我取，在胜负已分的行业里找赢家；《价值》推崇的投资逻辑是：think big think long，在企业拥抱创新和变化的时候加入并全程陪伴，在此过程中不仅发现价值，而且创造价值。

这是一二级市场投资的逻辑差异，也是两人投资理念的差异。

投资的世界就像是盲人摸象。摸到了什么，很大程度上取决于我们站的位置（负债属性），身高、臂长等自身禀赋（一个急脾气的人，“延迟满足”式的价值投资显然不适合。毕竟很强调选时的林奇的平均持股时间也超过4年）及象的发育状况（正如《简单》里说的，选骑师、选马还是选赛道，要看公司处于哪个发展阶段）。

所以投资理念无所谓好坏，关键看是否适合及长期坚持。世界上每个成功的投资家都是长期坚持一种方法，而那些不断变幻投资方法的人最终大多一事无成。

后面陆续对比分析下国内外知名大佬的（股、债）投资理念异同。如果大家特别有兴趣看谁跟谁PK，欢迎后台留言，我们一起学习精进。

话题：