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2021年07月29日 21:30

资产很可能是“偿债能力”的幻觉

现有评级框架中,“资产”是企业主体信用资质的重要保障。流动资产的变现是短期偿债能力的分析重点;经营性资产的营收、获现是长期偿债能力的分析重点。由此,短期偿债能力的分母,主要就是各种流动性不一的流动资产,衡量其对短期债务的覆盖程度;而长期偿债能力的分母,主要就是资产规模及使用成效(收入和现金流),衡量其对利息及长期债务的覆盖程度。   “资产”在债券回收率评估中具有更为重要的作用。企业主体信用主要看...
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2021年07月15日 21:13

政府欠钱为什么要还?

“欠钱要还”似乎与政府的本质相悖。政府是什么?合法垄断暴力、管理社会的机构。都垄断暴力了,兑付危机时,政府为什么会选择不惜一切代价还钱?尤其是,还钱需要紧缩财政、削减民生支出,而这很可能会伤害到政府官员和老百姓的利益,那为什么政府不直接选择违约呢?   这是《主权债务简史》一书提出的迷思。这本书很有意思,作者提出问题之后,回顾了对此问题的已有回答,并一一用案例证伪。如“声誉说”认为,政府之所以选择...
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2021年07月01日 18:46

投资关乎对未来的应对

一、核心:“发展型政府”的强化。“发展型政府”是新兴国家打破依附论“核心—边缘”魔咒的核心力量。理论研究表明,“发展型政府”有三个特征:1.极强的发展意愿;2.有能够不受利益集团影响独立决策的能力;3.有所选择的产业政策。“发展型政府”面临质疑的时候,东亚国家选择了转型,这严重伤害了其政策的独立性及连续性。历史已表明成在“发展型政府”的兴起,败在“发展型政府”的衰落。抉择面前,中国对此的回答是:不忘初心...
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