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2020年03月28日 06:00

“救命”不治病

本篇是昨天会议的发言纪要,供大家参考。   疫情前对城投的三大预测:年内信用风险加大、非标违约率显著上升、好区域的差城投比差区域的好城投风险更大。   疫情对上述预测的影响判断:疫情旨在“救命”而非治病。疫情带动融资宽松对修复现金流量表有用,对亏损的利润表、收缩的资产负债表用处不大。   城投分析重点是资产负债表。资产端看企业的定位和地位;负债端看企业的朋友圈。资产负债表解释了,为什么青海违约的...
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2020年03月24日 12:41

真把政府当保姆了?

真把政府当保姆了? 疫情应对下,各国政府的统治力差异愈发凸显。   我们之前一直说,政府是合法垄断暴力、管理社会的机构。政府与政府之间的差异,不在形式,而在统治力。   首先,差异在是否垄断暴力。如果在所辖区,黑社会势力猖獗,还存在以暴易暴、滥用私刑的情况,那么政府的统治力就是弱的。从这个角度来说,拉美军政权的统治力明显好于羸弱的文官统治;而印度的“民主“政府,很难说是统治力强的政府。   其次,差异在是否依赖暴力...
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2020年03月20日 13:20

危机来了?

危机来了? 近几日,空气中弥漫着恐慌。连前段整天追着推荐股票,坚定相信A股风景这边独好的老妈,也开始担心世界末日了。疫情的蔓延眼看着就要引发全球金融动荡,进而导致经济危机甚至社会危机。难道正如达里奥的判断,目前的国际局势很像20世纪30年代。如果历史会重复,那后续会是什么样的剧本?经济体系崩溃,各国内部矛盾激增,纳粹主义盛行,全球陷入战争。有那么悲观吗?   作为理性乐观派,博主的回答是:不会。   金融危机很大...
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2020年03月06日 17:00

能用制度解决的问题,没必要靠说教

小王养了一大缸鱼和一只猫,起初也是其乐融融。   后来要出差几日,临行前,小王跟家里的猫说,好好照顾这缸鱼,不许偷吃,否则回来看我怎么收拾你。主子很乖巧地点点头,小王放心地走了。   结果是,出差回来,鱼缸里的鱼明显少了,小王很生气,把猫狠狠地训了一顿:你这还有个猫的样子吗?不是让你不要偷吃吗?之前《提升猫的素养50讲》白学了?去,给我罚站去,今天不许吃罐头了。   很显然,主子害怕了,随后的日子...
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2020年03月05日 11:36

疫情相关研究遗漏了什么?

铺天盖地的“疫情影响下的……”研究轰炸下,相信大家已然审美疲劳。如果疫情一开始,无助迷茫的我们可能很需要知道,到底这个病怎么回事,什么时候是个头,究竟对我们的工作和生活有什么影响,我们又该怎么办。但信息过载时代,不出几日,随便谁都能对疫情的发展、影响及应对说得头头是道。良莠不齐的所谓研究,怎么看?   分歧远比共识重要。共识早已反应在资产价格中,交易的一定是分歧。如果一项资产一致看多看空,就不会产...
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2020年03月02日 07:00

疫情对企业信用会产生什么影响?

 “分化”是永远不会错但也没用的结论。很多研究认为,疫情会恶化部分行业企业的偿债能力:受冲击最大的基于人与人交互商业模式的零售、娱乐、餐饮等行业,需求几乎被冻结,收入骤降,但刚性支出犹在,结果就是亏损面不断扩大,资产被侵蚀,偿债能力迅速恶化;但另一方面,疫情也会提升部分行业企业的偿债能力:隔离让线上相关行业需求激增,而恐慌情绪又带来各种有用没用的预防类产品的需求,相关企业的偿债能力会有所提升。   ...
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