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2019年11月29日 17:00

民企“融资难”赖国企?

不少人士认为,信用市场上“国企信仰”是“民企偏见”的原因。为什么民企融资难、融资贵,根源就在于大量僵尸国企对信用资源的无效占用。这个归因对吗?   这里面有一个逻辑误区:“并存”不等于“因果”。民企融资难、融资贵,是现实,信用收缩下,投资人对民企歧视加剧甚至一刀切,是现实;虽然也有城投、国企融资负责人满腹委屈“吐槽”融资压力大,但投资人对城投及国企的偏好强化,也是现实。现实就是信仰和偏见并存,但这...
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2019年11月21日 20:00

为什么中城建的债“一分不值”?

中城建的一期债以0.1分成交。值吗?博主的回答是:不值,这本就是一笔负资产。   记得当年中城建第一笔债券违约时,跟一家踩雷机构的人聊起此事,博主当时的观点是:现在的最佳策略就是趁市场尚存侥幸心理,尽快出手,及时止损。实在找不到买盘砸手里了,也别折腾什么调研啊、诉讼啊、资产调查了,直接认命,否则沉没成本会更高,折腾一圈最终收益很可能是负的。会听我的吗?肯定不会,人对立马兑现损失的厌恶远大于对未来更大...
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2019年11月19日 21:14

再借已难 凭啥要还?

东旭终于还是选择躺下,“大存大贷”家庭也算违约小团圆了。   《 靠能力借来的钱,凭什么要还?》里,我们尝试回答这个疑问:凭本事借的钱,为什么要还?核心的还钱原因是,好借好还,再借不难。也就是说,还是为了再借,如果还了也没人愿意再借,没有后续信用可用,那为什么要还?支撑债务人“好借好还”的,是“再借不难”;当再借已然很难,赖账就成为理性选择。这跟当事人的人品关系不大。博主极其反对那种“非蠢即坏”的...
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2019年11月15日 11:40

读过的书还记得吗?

不知道你有没有这样的经历,激动地翻开大咖推荐的经典,一个字一个字地认真研读,几页过去之后突然警觉:刚才读了什么?坚持懵懵懂懂读完,随着时间的推移,最终记得的,八成只有书名。然后有一天,别人说起书中观点,你一拍大腿,对呀,这本书我读过的,怎么就忘了?而每当听到别人侃侃而谈时,又忍不住慨叹,为什么你会知道那么多?推荐几本书吧?   博主一直不赞成“列书单式”推荐书。因为没有一本书,哪怕是经典中的经典,...
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2019年11月01日 08:00

“逃废债”背后的政策逻辑

近期,盐湖钾肥这波操作让市场百思不得其解。企业明明还有核心盈利资产,为什么就不能卖了还债,反而直接申请破产进行债务重组?   市场上很多的困惑都来源于对企业“有什么”的执念。企业账上有数百亿的现金,就是偿还不了区区几个亿的债务;企业资产没有盈利及变现能力,看似分分钟要违约,却能屡次神奇地在兑付日前凑足本息;明明各项资产折现后,债务的偿付比率不足20%,但最终多方协调后,偿付率超过30%(可参见《 高收益...
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