财新传媒
位置:博客 > 苏莉 > 文章归档 > 2019年07月
2019年07月29日 19:05

造假越来越没有匠人精神了?

近日吐槽造假界新动态的段子盛传于市场:“十多前的上市公司,大家认认真真造假;现在连造假都不认真,没有匠人精神,简直在侮辱投资者和监管者的智商”。不少人士读来心有戚戚,已然开始怀念那个在工匠精神浸染、打磨下的假报表。   以前的上市公司假报表真的有匠人精神?怎么可能?!如果有匠人精神,当年的“绩优神话股”蓝田股份肩并肩并排站着的鱼是怎么回事?如果有匠人精神,2006年香港上市公司海域集团半年内不翼而飞的...
阅读全文>>
2019年07月19日 14:36

城投信仰会像窗口公司信仰那样破灭吗?

历史自然不会重复。今天中国经济的体量已与当年不可同日而语;当下各地方政府的可用财力也远胜从前;城投公司的业务多元化程度、资产对地方政府的重要性、违约对区域信用生态的破坏性,均非当年业务相对单一的窗口公司可比拟;城投公司与窗口公司面对的债权人类型也完全不同。总之,不管是中央政府的救助能力、地方政府的救助能力,还是公司自身的重要性和破坏力,都决定了城投公司都不可能陷入窗口公司那样大面积违约的绝境。  ...
阅读全文>>
2019年07月12日 13:44

曾经坚不可摧的“信仰”破灭了

曾经,有一类叫“地方政府窗口公司”的主体,他们是省级政府设立并控制的国际投资和信托公司,核心职责是替地方政府引进外资。国际投资人坚定地相信,这些“窗口公司”得到省政府甚至是中央政府的信用输送;但最终,这类主体发行的43亿美元债券中,超过16亿元违约,违约债券持有人最终收回额约6亿美元,回收率不到40%。   “窗口公司”财务表现堪忧、债务负担极重,自身偿债能力很弱。然而,境外债权人,包括贷款银行和债券持有...
阅读全文>>
2019年07月02日 10:26

为什么我不相信预警?

查理·芒格说,“如果知道我会死在哪里,那我永远不会去那个地方”。这句话被很多人解读为,投资中应该预测风险然后规避。如果说城投债打破第一单刚兑指日可待,那债券投资的刚需就是预测这个触发点在哪从而规避。但风险能准确预测从而规避吗?   从近日看到的一个诡异故事说起吧。故事(可能更准确地应该叫事故)发生在1989年,一个比利时的年轻人找人占卜说他将死于空难。这个年轻人很乖,从此闭门不出。满心以为自己只要不坐...
阅读全文>>