阅读：0
听报道
疫情并未改变经济下行的方向，只是加快了下行的速度。全球缺乏新的增长动能（产品和技术创新），各主要经济体都面临经济下行压力。因此，即使没有疫情，我国经济下行的压力也客观存在，疫情只是进一步放大了这个压力。
疫情并未改变政策对冲的方向，只是进一步明确了宽松的力度和清晰度。即使没有疫情，经济下行叠加翻番的刚需，市场对2020年的财政和货币政策也都是宽松预期，只是宽松的决心或许不那么坚定，中途也可能有些许反复而已。可以说，疫情前，宽松的政策预期要在“既要……又要……还要……”的平衡中相机抉择；疫情发生后，稳增长的迫切性增强，宽松的政策方向更为明朗和清晰。
流动性充裕、增长乏力，市场走出了“看多流动性，看空增长”的行情。如前所述，疫情并未改变全球经济下行的逻辑，但在宽松政策预期下，流动性充裕，但实体经济中并没有太多可容纳新增资金的优质投资，金融资产由此迎来普涨。但这种涨势并不是基于未来增长的乐观预期，而是对政策的宽松预期，所以近期投资的短期化特征很明显。
疫情放大市场情绪，资产短期波动性增强。资本市场长期看增长，短期看政策，超短期看情绪。疫情初期，避险情绪蔓延，风险资产大跌、避险资产大涨；疫情初现拐点，风险资产迅速回调。宽松预期下，充裕的流动性充斥市场，伴随疫情的反复，市场在情绪带动下，各项资产的波动性将会大幅提升。
资产大年里最大的风险是“买贵了”。虽说有波动，但流动性充裕叠加优质投资缺乏，2020年大概率是各类金融资产的大年。流动性对冲下，基建和房地产或成为最大赢家，城投作为政策的重要抓手、地产作为信用扩张的抵押品，受到市场热捧，投资中“买贵了”的风险激增。
话题：
0
推荐
财新博客版权声明：财新博客所发布文章及图片之版权属博主本人及/或相关权利人所有，未经博主及/或相关权利人单独授权，任何网站、平面媒体不得予以转载。财新网对相关媒体的网站信息内容转载授权并不包括财新博客的文章及图片。博客文章均为作者个人观点，不代表财新网的立场和观点。
京公网安备 11010502034662号 