大的企业在现代信用体系中具有牵一发而动全身的地位，因此“大而不能倒”。举个通俗的例子，欠银行1000块，你就是孙子；但如果欠银行数十亿，你就是大爷，谁敢让你死，谁想陪你死？现代经济以债务推动的信用体系为基础建立，系统具有极强的脆弱性。关键节点一有风吹草动，就会引发系统性恐慌。就像小朋友的积木，垒得越高，对外部冲击的敏感度越高，到了一定高度，喘气声大了都有可能导致系统崩塌。因此信用链条上关键节点的安全对于政府来说至关重要，一定要不惜一切代价呵护，这是“大而不能倒”的底层逻辑，也是企业无序扩张做大规模的内在动机。

   

但历史表明，世界上没有永恒的事物。没有永恒的体制，卢梭曾感慨，连罗马那样完美的政治体制都能消亡，世界上还有什么体制能永世长存？也没有永恒的实体，《千年金融史》的作者感慨，连圣殿骑士团那样一度超越主权国家权威、垄断欧洲金融资源的主体都能死，还有什么主体“大而不能倒”？

 

正如个体消亡是大自然平衡的刚需，企业破产是市场经济良性发展的刚需，债券违约也是资本市场完善的刚需。没有死亡的大自然难以想象，没有破产的企业只是资源的浪费。同样，没有违约，就会产生刚兑预期，最终不断强化“投资无风险＼借钱不用还”的“信仰式”投融资策略。在这种模式下，所有的主体最终绑定的都是中央政府信用。似乎大家都相安无事，账上没钱，照样能拿出来几十亿的到期本息；本意是缓解流动性压力的CD都演变成稳定的负债来源……一度城投债投资策略，完全可以按照收益率从高到低排序闭着眼睛买。投资赌的是信仰，拼的是胆识。这样的系统能长久吗？怎么可能？！

 

所以银行会不会破产，城投会不会死？回答是：凭什么不会啊？历史上多少银行破产，多少老人坐在倒闭银行大门口讨要付诸东流的养老金。娇滴滴的小姑娘，脚底磨个血泡就可能叫嚷着得了绝症；刚兑预期浸染的资本市场，遭遇违约，尤其是银行、城投主体的违约，还不觉得信仰破灭，天要塌？所有的历史都是当代史，读历史给我们最大的启发就是：没有什么事情是不可能的。如果觉得不可能，只能说明我们的知识储备不足；天并没有塌下来，如果觉得发生的事是天大的事，只能说明我们的天面积太小。

 

政府是否有分摊损失的权威是走出系统性困境的关键。毕竟相对于毒素侵袭大脑、心脏，断手断脚的痛算不得什么。但对于手和脚来说，第一反应是：凭什么？为什么？就像经典的减肥困局：看到美食，脑子说：我要减肥；手说：你在想什么？鼻子说：真香！嘴巴说：鼻子说得太对了！……